多空力量回轉(zhuǎn)，空頭轉(zhuǎn)敗為勝?

　　此前，據(jù)媒體引用未具名知情人士報導，青山控股長期使用遠期合約出售鎳，經(jīng)過套期保值以對沖危險。澳大利亞鎳礦公司Nickel Mines則在3月9日早間的聲明中回應了商場對青山控股(也是其最大股東)持有許多倫鎳空頭的猜測。

　　華泰期貨研討院宏觀策略研討總監(jiān)徐聞宇也對中新經(jīng)緯表明，作為上游鎳元素的挖掘方，青山控股天然地需要對自己資產(chǎn)負債表內(nèi)的鎳元素進行價格的危險辦理，最直接的方法便是經(jīng)過賣出鎳期貨進行套期保值。

　　可是，因為青山控股的首要產(chǎn)品是鎳鐵和高冰鎳，而LME鎳期貨的交割標的則是鎳板和鎳豆，前者無法直接在LME交割，其買賣危險也由此而生。

　　徐聞宇解釋稱，在LME交割規(guī)矩沒有歸入鎳鐵和高冰鎳的情況下，青山控股可以憑借期貨辦理價格危險，可是無法作為現(xiàn)貨進行交割，當商場上可用于交割的鎳元素產(chǎn)品供應足夠的情況下，可以經(jīng)過現(xiàn)貨置換進行交割，從而降低危險。“可是，此次鎳商場動搖的直接觸發(fā)要素是鎳期貨交割的首要供應來源——俄鎳，在地緣抵觸中面對交割約束，改動了原先套期保值的前提條件，這就產(chǎn)生了(逼空的)危險。”

　　而從3月7日的“遭遇逼空”到9日晚間的“空頭翻身”，青山控股在鎳期貨商場的大起大落令一些商場聲響相信，本次鎳期貨商場的多空博弈呈現(xiàn)了戲劇化的情節(jié)回轉(zhuǎn)。

　　對此，我國外匯出資研討院副院長趙慶明在承受中新經(jīng)緯采訪時表明，雖然危險的洪峰現(xiàn)已曩昔，但此次危機是一次我國企業(yè)被圍獵的典型事例，值得引起留意，“部分大型世界金融機構(gòu)利用了其本不應獲取的商業(yè)信息優(yōu)勢和資金優(yōu)勢，與一些企業(yè)合謀進行圍獵。此前現(xiàn)已呈現(xiàn)多例我國商場主體遭遇圍獵的慘痛事例。”

　　徐聞宇則表明，此次鎳期貨事情關(guān)于未來商場的開展有必定正面含義。“假如青山控股可以實現(xiàn)20萬噸電解鎳的調(diào)配，那么關(guān)于此前因為現(xiàn)貨供應的缺乏構(gòu)成的危險就可以解除。無論如何，這都將成為一個危險辦理事情，關(guān)于未來我國在要害根底原材料安全的保障供給了有益的參考。”

　　關(guān)于青山控股最終能否實現(xiàn)20萬噸電解鎳的調(diào)配，此前，青山控股方面曾表明將統(tǒng)一對外界披露頭寸交割具體計劃，但到目前，青山控股方面僅經(jīng)過證券日報表明已調(diào)配到足夠現(xiàn)貨進行交割，尚無更具體信息流出。3月10日，中新經(jīng)緯再次致電青山控股總部問詢相關(guān)事情發(fā)展，對方仍表明“不清楚”。加拿大蒙特利爾銀行在關(guān)于鎳職業(yè)的最新研報中表明，估計該公司出資增長的才能在短期內(nèi)或許會受到約束，或許會影響到預期供應。

　　為期貨商場參加者敲響警鐘

　　高冰鎳無法在LME交割、俄鎳在地緣政治抵觸中出口受阻，鎳價呈現(xiàn)脫離供需基本面的暴升……種種要素造就了本輪鎳期貨商場多空博弈的層層推動，也為期貨商場參加者敲響了警鐘。

　　趙慶明以為，此次逼空風云關(guān)于我國企業(yè)仍有許多經(jīng)驗教訓值得梳理。“(關(guān)于參加世界期貨商場買賣的企業(yè))一方面，要留意自己所持有的頭寸等商業(yè)秘要不被外界探知。另一方面，關(guān)于空頭的套期保值，套保賣空的持倉倉位和現(xiàn)貨倉位應高度匹配。(企業(yè))不能太固執(zhí)，不能集中在某一個日期的合約上。”趙慶明總結(jié)。

　　而從買賣所運轉(zhuǎn)的視點，專家建議，在此次前所未有的鎳價暴升之后，買賣所應對商場機制進行查漏補缺。

　　趙慶明表明，此前不設(shè)置漲跌停板約束的LME應開端考慮調(diào)整買賣規(guī)矩，對期貨每日價格漲跌進行必定的約束。“3月7日，倫鎳價格從30000美元/噸一路最高突破，最高到100000美元/噸，在這么短的時刻內(nèi)，這種價格現(xiàn)已是嚴峻背離了鎳的供需基本面。(在沒有任何價格動搖約束的情況下)有資金優(yōu)勢的企業(yè)就可以固執(zhí)地把價格往上拉或者是往下打。”

　　徐聞宇也對中新經(jīng)緯表明，金融商場參加者是在必定規(guī)矩約束下進行的博弈，可是因為規(guī)矩的變化，加重了商場的不穩(wěn)定性。因而，作為供給金融根底設(shè)施的買賣所，其規(guī)矩的規(guī)劃和關(guān)于商場秩序的維護就顯得尤為重要。

　　在著重商場作用的一起，也要改善商場的規(guī)矩和機制。“咱們需要認識到‘商場化’是手段，不是意圖。經(jīng)過商場的手段，可以增進價格發(fā)現(xiàn)的功率，引導金融資源有用裝備，可是商場在著重功率的一起，也會在必定時期內(nèi)擴大無序性。當商場主體利用這個商場化的機制發(fā)明了影響商場價格發(fā)現(xiàn)和裝備功率提升的非正常動搖之后，咱們就需要對這個商場機制進行打補丁。”

　　此前，LME在3月9日更新的聲明中稱，估計其3月11日之前不會康復鎳合約買賣，還表明在重啟買賣首日，LME的鎳合約買賣將于倫敦時刻早上9時開端(而非正常買賣下的清晨1時)，而且將相關(guān)于3月7日的收盤價設(shè)置10%的價格動搖約束。

　　“青山效應”或?qū)⒃诮饘侔鍓K持續(xù)

　　俄烏局勢突變之始，徐聞宇就曾判別，有色板塊方面，俄烏抵觸將從短期避險、長期加重通脹等視點支撐貴金屬走高。近期的鎳期貨商場印證了他的這一判別。展望后市演繹方向，徐聞宇表明，目前這一判別依然沒有改動。

　　“短期來看，需要重視因為鎳價的動搖關(guān)于新能源職業(yè)成長彈性的短期壓制。當前價格因為現(xiàn)已脫離供需基本面，進入資本博弈階段，缺少實際消費支撐——鎳貿(mào)易商惜售封盤，下流大多處在張望狀態(tài)，現(xiàn)貨商場成交冷清——商場動搖危險加重了實體商場運轉(zhuǎn)壓力，關(guān)于不銹鋼企業(yè)和新能源汽車職業(yè)短期有負面影響。”徐聞宇說。

　　徐聞宇以為，在未來產(chǎn)能擴張的過程中，有色金屬將成為一類重要的資產(chǎn)。關(guān)于出資者而言，他建議大資金的穩(wěn)健型出資者經(jīng)過相應頭寸的裝備獲取這一產(chǎn)能周期供給的收益，另一方面，出資者也應留意在出資衍生品商場的過程中留意危險控制，依據(jù)商場體量相對地調(diào)整參加的資金規(guī)劃。

　　滬鎳方面，3月9日晚間，上海期貨買賣所告訴稱，當晚夜盤買賣起，鎳期貨NI2204、NI2205、NI2206、NI2207、NI2209、NI2212、NI2301合約暫停買賣一天。3月10日下午，上海期貨買賣所宣告上述合約自3月10日晚夜盤起持續(xù)買賣，并宣告自3月11日收盤結(jié)算時起，將鎳期貨NI2203合約的漲跌停板起伏調(diào)整為17%;將鎳期貨NI2208、NI2210、NI2211、NI2302合約以及新上市合約的買賣保證金份額調(diào)整為19%，漲跌停板起伏調(diào)整為17%。

　　股市方面，曩昔幾個買賣日內(nèi)，多家與青山控股存在交集的A股上市公司發(fā)布與鎳期貨相關(guān)的澄清公告，著重公司各項生產(chǎn)經(jīng)營不受鎳期貨事情的影響，仍難擋股價跌落大勢。

　　跟著逼空風云持續(xù)，從二級商場盤面來看，A股商場涉鎳企業(yè)股價相對上一買賣日有所企穩(wěn)分解。到3月10日收盤，盛屯礦業(yè)跌1.91%，華友鈷業(yè)漲7.11%，中偉股份漲7.57%，青島中程跌4.20%，容百科技漲12.23%，我國中冶跌1.90%，格林美漲0.11%，甬金股份漲10.01%。此外，青山控股參股的澳大利亞鎳業(yè)上市公司Nickel Mines持續(xù)大跌，日內(nèi)跌落13.17%。 中新經(jīng)緯 　 作者： 高鉑寧 付玉梅